BORSA: BMPS CHIUDE IN ROSSO -4,32% MA DIFENDE PREMIO SU EPS
Bpms a 2,125 (-4,32%) in flessione
''Al momento non sembrano esserci grandi opportunita' di
arbitraggio tra azione e diritto, che appaiono piuttosto
allineati.
Piuttosto ci si adegua ai nuovi Eps'', spiega un
trader.
Con l'aumento di capitale da 4,97 miliardi e considerando
anche il bond convertibile gia' collocato, il numero di
azioni Bmps sale da circa 3,2 miliardi di titoli a 6,9
miliardi (Dati Citigroup).
A parita' di utile, l'Eps si
diluisce poiche' va distribuito su un maggiore numero di
titoli.
Citigroup ha tagliato l'Eps 2008-09 del 31% di cui, in
termini assoluti, il 26% in capo alla diluizione post-aumento
di capitale e il 5% (al pari delle altre banche italiane)
come conseguenza del rallentamento del ciclo.
In numeri,
l'utile per azione atteso per il 2008 scende da 0,26 a 0,18
euro e quello del 2009 da 0,32 a 0,22 euro.
Al momento, le quotazioni del titolo mantengono un
rapporto prezzo/utile per azione di quasi il 10% superiore
alla media del settore bancario.
Una probabile spiegazione
dalla stabilita' dei soci storici di Bmps (circa il 75-80%
del capitale), percentuali che escludono vuoti di domanda in
sede di ricapitalizzazione.
Per mantenere questo premio, ''sara' poi decisivo il tasso
di remunerazione del capitale investito (9 miliardi)
nell'operazione Antonveneta'',spiega un analista.
L'aumento di capitale finanzia circa il 60%
dell'operazione, il resto da strumenti ibridi patrimoniali e
vendita di asset non ''core''.
Il titolo quota a sconto quando si guarda il rapporto
prezzo/patrimonio netto.
La stabilita' dei soci, con la
Fondazione al 58,5% del capitale, agisce da calmiere a
qualsiasi ''boatos'' speculativo.
Il Monte resta
inespugnabile.
Dall'aumento di capitale, i soci stabili ridurranno il
valore di carico delle loro quote in Bmps.
Questo vale per
Francesco Gaetano Caltagirone e Axa, entrambi oltre il 4%,
per Unicoop Tirreno, per Unipol, per Romain Zaleski e cosi'
via, fino agli ex-banca del Salento.
Al contrario, la Fondazione Mps, che aveva la Banca in
carico a circa 1 euro per azione, sottoscrivendo le nuove
azioni a 1,50, dovrebbe registrare un aumento nel valore
carico della partecipazione: e' il prezzo del controllo pero'
su un gruppo di maggiori dimensioni.
men/sam/alf